فاروس : أعمال جلوبال تليكوم تأثرت سلبيا ببيانات الجزائر وتكاليف التحول

وبلغ إجمالي إيرادات الموبايل إنترنت نحو 13% من إجمالي الإيرادات، مقابل 9% في الربع الألو من 2016 مدعومة بزيادة استخدام البيانات في الجزائر و باكستان و بنجلاديش.إيرادات بقيمة 752 مليون دولار بنسبة ارتفاع 6% سنوياً، بينما انخفضت بنسبة 2% على أساس ربع سنوي، متراجعة دون التوقعات 

وأكدت " فاروس " في ورقة بحثية حصلت " صوت الأمة " على نسخة منها ، أن البيانات سلبية بسبب ضعف الأداء في الجزائر مثلما توقعنا في تقارير سابقة، وإن كان حجم التراجع في أداء الجزائر أقوى من المتوقع، كذلك، ذكرت الإدارة أن ضعف الأداء في الجزائر سوف يستمر لفترة أطول مما توقعت.

و سجلت جلوبال تليكوم أرباح تشغيلية EBITDA بقيمة 332 مليون دولار، بنسبة إنخفاض 2% على أساس سنوي، ونسبة ارتفاع 41% على أساس ربع سنوي نظراً لضعف الأداء في الجزائر.

كما تراجع هامش الأرباح التشغيلية إلى 44.1% مقابل 48% في الربع الأول من 2016 بسبب رفع الضرائب المفروضة على الجزائر، والتي لم يتم تمريرها إلى المستهلكين. الجدير بالذكر أن هامش الأرباح التشغيلية ظل دون تغيير في باكستان نتيجة لتكاليف التحول المتعلقة بـإندماج وريد تليكوم. أيضاً تراجعت الأرباح التشغيلية في بنجلاديش نتيجة ارتفاع تكاليف جذب العملاء.

أما صافي الخسائر بعد خصم حصة الأقلية  فقد بلغ 26 مليون دولار مقابل صافي دخل بقيمة 48 مليون دولار في الربع الأول من 2016. وتأثر صافي الأرباح سلباً بضعف الأداء في الجزائر، كما تأثر الربح سلباً نظراً لخسائر العملة الأجنبية بقيمة 11 مليون دولار وتكاليف التحول المتعلقة بتحديث الشبكة وطرح  شبكات 3G و 4G التي بلغت 28 مليون دولار.

وأضافت، أنه من المحتمل تحسن الأداء في الجزائر بعد النصف الأول من 2017 مع إطلاق شبكة 4G، لكن قد يستغرق تحسن الأداء وقت أكبر، حيث أن رفع  الضرائب سيحد من النمو المحتمل لأن الشركة لن تكون قادرة على تمرير التكاليف إلى العملاء.، تظل رؤيتنا إيجابية لباكستان  حيث يبدأ جني ثمار دمج تكاليف موبيلينك ما يدعم صافي الأرباح.

ولفتت الى أن بنجلاديش تواجه تحدي في ضوء الموافقة على اندماج إثنين من المنافسين (روبي و إيرتيل)، ما يدفع الحصة السوقية لـ بنجلالينك إلى المركز الثالث. وتحتاج الإدارة لسد الفجوة في شبكة 3G مقارنة بمشغلي خدمات المحمول الأخري في بنجلاديش للحفاظ على الربح.

وحددت فاروس القيمة العادلة لسهم جلوبال تليكوم عند 7.40 جنيه للسهم، باستثناء عائدات بيع البرج، الذي قد يضيف من 1.90-3.80 جنيه إلى القيمة العادلة. مع الابقاء على التوصية بشراء السهم، حيث أن سعر السهم يتم تداوله على مضاعفات جذابة، مضاعف قيمة الأسهم إلى الأرباح التشغيلية 3.7 مرة مقارنة بمتوسط مضاعفات تداول للمنافسين في السوق الناشئة 5.8 مرة ، موضحة أن بيع البرج في باكستان يعد أحد العوامل الإيجابية، حيث تتوقع أن تتراوح عائدات البيع بين 600 مليون دولار إلى 1 مليار دولار،  ومن المحتمل أن يتم استخدام عائدات البيع لسداد القرض الذي تم الحصول عليه لتمويل برنامج إعادة شراء الأسهم ورسوم التقاضي، وقد يتم استخدام المتبقي في إعادة شراء المزيد من الأسهم.